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A Grande Moderação

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O que é a Grande Moderação?

A Grande Moderação é o nome dado ao período de diminuição da volatilidade macroeconômica vivida nos Estados Unidos a partir da década de 1980. Durante esse período, o desvio padrão do produto interno bruto (PIB) real trimestral caiu pela metade e o desvio padrão da inflação caiu dois terços, de acordo com dados divulgados pelo ex-presidente do Federal Reserve dos EUA, Ben Bernanke. A Grande Moderação pode ser resumida como um período de várias décadas de baixa inflação e crescimento econômico positivo.

Dica importante

  • A Grande Moderação é o nome dado ao período de diminuição da volatilidade macroeconômica vivida nos Estados Unidos desde meados da década de 1980 até a crise financeira de 2007.
  • Em um discurso proferido em 2004, Bernanke levantou a hipótese de três causas potenciais para a Grande Moderação: mudança estrutural na economia, melhores políticas econômicas e boa sorte.
  • O elogio de Bernanke à Grande Moderação foi decididamente prematuro, pois culminou apenas alguns anos depois na pior recessão global desde a Grande Depressão.

Entendendo a Grande Moderação

A Grande Moderação seguiu um período de oscilações às vezes violentas no desempenho econômico e na inflação na economia dos EUA. Da inflação da Guerra do Vietnã na década de 1960 ao colapso de Bretton Woods, às recessões estagflacionárias da década de 1970 à era das taxas de juros voláteis e da inflação em meio a uma recessão de duplo mergulho no início da década de 1980, os anos que antecederam a Grande Moderação tiveram alguns problemas graves. altos e baixos econômicos.

A Grande Moderação marcou um período em que a inflação americana permaneceu baixa e estável, e as recessões, quando vieram, foram relativamente brandas.

A grande moderação como retratada pelo Fed

A Grande Moderação foi retratada como resultado do quadro de política monetária estabelecido por Paul Volcker e continuado por Alan Greenspan e Ben Bernanke durante seus períodos como presidentes do Federal Reserve. Em um discurso proferido em 2004, Bernanke levantou a hipótese de três causas potenciais para a Grande Moderação: mudança estrutural na economia, melhores políticas econômicas e boa sorte.

As mudanças estruturais a que Bernanke se referiu incluíram o uso generalizado de computadores para permitir uma tomada de decisão empresarial mais precisa, avanços no sistema financeiro, desregulamentação, mudança da economia para serviços e maior abertura ao comércio.

Bernanke também apontou para políticas macroeconômicas aprimoradas ajudando a moderar os grandes ciclos de expansão e recessão do passado, com muitos economistas sugerindo que uma estabilização gradual da economia dos EUA está correlacionada com teorias cada vez mais sofisticadas de política monetária e fiscal. Finalmente, Bernanke se referiu a estudos que indicam que a maior estabilidade resultou de uma diminuição dos choques econômicos durante este período, ao invés de uma melhoria permanente nas forças estabilizadoras.

Em retrospecto, o discurso de Bernanke foi amplamente considerado como prematuramente autocongratulatório.

O fracasso da grande moderação

Alguns anos após o discurso de Bernanke, a Grande Moderação chegou a um impasse com a crise financeira e a Grande Recessão. Desequilíbrios na economia que se acumularam por anos ou mesmo décadas pelas políticas de dinheiro fácil do Fed durante a Grande Moderação vieram à tona. O mercado imobiliário dos EUA entrou em colapso e a inflação de preços acelerou no início de 2008, congelando o fluxo de crédito e liquidez nos mercados financeiros e precipitando a pior recessão global desde a Grande Depressão.

Isso foi possível porque os mecanismos normais de feedback da política monetária pararam de funcionar durante a Grande Moderação. A disseminação da globalização, os mercados financeiros interconectados e a hegemonia do dólar americano no comércio internacional deram às políticas inflacionárias de décadas do Fed uma saída nos mercados estrangeiros que efetivamente absorveram a inflação de preços que, de outra forma, aumentaria rapidamente o preço doméstico. nível e estragou a festa dos federais. A cada ciclo recessivo que ocorreu ao longo da Grande Moderação, o Fed foi capaz de simplesmente dobrar e inflar mais, resolver os problemas subjacentes da economia imprimindo mais dinheiro.

A Grande Recessão, quando veio, representou um trade-off entre risco e estabilidade: em vez de permitir que recessões moderadas seguissem seu curso periodicamente, os formuladores de políticas do Fed durante a Grande Moderação optaram por correr o risco de longo prazo de um colapso catastrófico para evitar adiar a dor a curto prazo.

Como um paciente que recebeu analgésicos e foi instruído a continuar andando com a perna quebrada por seu médico, a economia atravessou recessões leves no início dos anos 1990 e 2000 até atingir um ponto de ruptura final em 2008. A economia frágil que o Fed e outros , tinha construído através da Grande Moderação terminou em um colapso global espetacular.

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