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A regra de Volcker

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O que é a regra de Volcker?

A Regra Volcker é um regulamento federal que geralmente proíbe os bancos de realizar certas atividades de investimento com suas próprias contas e limita suas negociações com fundos de hedge e fundos de private equity, também chamados de fundos cobertos.

Principais conclusões

  • A Regra Volcker proíbe os bancos de usar suas próprias contas para negociação proprietária de curto prazo de títulos, derivativos e futuros de commodities, bem como opções sobre qualquer um desses instrumentos. 
  • Em 25 de junho de 2020, funcionários da Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC) disseram que a agência afrouxará as restrições da Regra Volcker, permitindo que os bancos façam grandes investimentos em capital de risco e fundos semelhantes com mais facilidade.
  • A principal crítica à Regra Volcker é que ela reduzirá a liquidez devido à redução das atividades de criação de mercado dos bancos.

Entendendo a Regra Volcker

A Regra Volcker visa proteger os clientes dos bancos, impedindo que os bancos façam certos tipos de investimentos especulativos que contribuíram para a crise financeira de 2007-2008. Essencialmente, ela proíbe os bancos de usar suas próprias contas para negociação proprietária de curto prazo de títulos, derivativos e futuros de commodities, bem como opções sobre qualquer um desses instrumentos.

Em agosto de 2019, o Escritório do Controlador da Moeda (OCC) dos EUA votou para alterar a Regra Volcker na tentativa de esclarecer o que a negociação de valores mobiliários era e não era permitida pelos bancos. Em 25 de junho de 2020, funcionários da Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC) disseram que a agência afrouxará as restrições da Regra Volcker, permitindo que os bancos façam grandes investimentos em capital de risco e fundos semelhantes com mais facilidade.

A Regra Volcker visa proteger os clientes dos bancos, impedindo que os bancos façam certos tipos de investimentos especulativos que contribuíram para a crise financeira de 2007-2008.

Além disso, os bancos não terão que reservar tanto dinheiro para negociações de derivativos entre diferentes unidades da mesma empresa. Essa exigência foi colocada em prática na regra original para garantir que os bancos não fossem eliminados se as apostas especulativas de derivativos dessem errado. Afrouxar esses requisitos poderia liberar bilhões de dólares em capital para a indústria.

A Regra Volcker tem o nome do economista e ex-presidente do Federal Reserve (Fed) Paul Volcker, que morreu em 8 de dezembro de 2019, aos 92 anos. A Regra Volcker se refere à seção 619 da Lei de Reforma e Proteção ao Consumidor de Dodd-Frank Wall Street de 2010, que estabelece regras para a implementação da seção 13 do Bank Holding Company Act de 1956.

A Regra Volcker também proíbe bancos, ou instituições depositárias seguradas, de adquirir ou manter participações em fundos de hedge ou fundos de private equity, sujeito a certas isenções. Em outras palavras, a regra visa desencorajar os bancos de assumir riscos excessivos, impedindo-os de usar seus próprios recursos para fazer esses tipos de investimentos para aumentar os lucros. A Regra Volcker baseia-se na premissa de que essas atividades de negociação especulativa não beneficiam os clientes dos bancos.

A regra entrou em vigor em 1º de abril de 2014, com o cumprimento total dos bancos exigido até 21 de julho de 2015 – embora o Fed tenha estabelecido procedimentos para os bancos solicitarem prazos estendidos para a transição para o cumprimento total de certas atividades e investimentos. Em 30 de maio de 2018, os membros do conselho do Fed, liderados pelo presidente Jerome “Jay” Powell, votaram por unanimidade para avançar uma proposta para afrouxar as restrições em torno da Regra Volcker e reduzir os custos para os bancos que precisam cumpri-la. O objetivo, de acordo com Powell, era “... substituir requisitos excessivamente complexos e ineficientes por um conjunto de requisitos mais simplificado”.

A regra, tal como existe, permite que os bancos continuem fazendo mercado, subscrevendo, fazendo hedge, negociando títulos do governo, participando de atividades de seguradoras, oferecendo fundos de hedge e fundos de private equity e atuando como agentes, corretores ou custodiantes. Os bancos podem continuar a oferecer esses serviços aos seus clientes para gerar lucros. No entanto, os bancos não podem se envolver nessas atividades se isso criar um conflito de interesses relevante, expor a instituição a ativos de alto risco ou estratégias de negociação ou gerar instabilidade dentro do banco ou do sistema financeiro geral dos EUA.

Dependendo de seu tamanho, os bancos devem atender a vários níveis de requisitos de relatórios para divulgar detalhes de suas atividades comerciais cobertas ao governo. Instituições maiores devem implementar um programa para garantir a conformidade com as novas regras, e seus programas estão sujeitos a testes e análises independentes. As instituições menores estão sujeitas a requisitos de conformidade e relatórios menores.

História Adicional da Regra Volcker

As origens da regra remontam a 2009, quando Volcker propôs um regulamento em resposta à crise financeira em curso (e depois que os maiores bancos do país acumularam grandes perdas de seus braços comerciais proprietários) que visava proibir os bancos de especular nos mercados. Volcker, em última análise, esperava restabelecer a divisão entre bancos comerciais e bancos de investimento - uma divisão que já existiu, mas foi legalmente dissolvida por uma revogação parcial da Lei Glass-Steagall em 1999.

Embora não faça parte da proposta original do então presidente Barack Obama de reforma financeira, a Regra Volcker foi endossada por Obama e adicionada à proposta do Congresso em janeiro de 2010.

Em dezembro de 2013, cinco agências federais – o Conselho de Governadores do Fed, o FDIC, o OCC, a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) e a Securities and Exchange Commission (SEC) – aprovaram os regulamentos finais que compõem o Volcker. Regra.

Um banco pode ser excluído da Regra Volcker se não tiver mais de US$ 10 bilhões em ativos totais consolidados e não tiver ativos e passivos comerciais totais de 5% ou mais do total de ativos consolidados.

Críticas à regra Volcker

A Regra Volcker tem sido amplamente criticada de vários ângulos. A Câmara de Comércio dos EUA afirmou em 2017 que uma análise de custo-benefício nunca foi feita e que os custos associados à Regra Volcker superam seus benefícios. Nesse mesmo ano, o alto funcionário de risco do Fundo Monetário Internacional (FMI) disse que os regulamentos para evitar apostas especulativas são difíceis de aplicar e que a Regra Volcker poderia diminuir involuntariamente a liquidez no mercado de títulos.

A Série de Discussão de Finanças e Economia do Fed (FEDS) fez um argumento semelhante, dizendo que a Regra Volcker reduzirá a liquidez devido a uma redução nas atividades de criação de mercado dos bancos. Além disso, em outubro de 2017, um relatório da Reuters revelou que a União Europeia (UE) havia descartado um projeto de lei que muitos caracterizavam como a resposta da Europa à Regra Volcker, citando nenhum acordo previsível à vista. Enquanto isso, vários relatórios citaram um impacto menor do que o esperado nas receitas dos grandes bancos nos anos seguintes à promulgação da regra – embora os desenvolvimentos em andamento na implementação da regra possam afetar operações futuras.

Futuro da Regra Volcker

Em fevereiro de 2017, o então presidente Donald Trump assinou uma ordem executiva orientando o então secretário do Tesouro Steven Mnuchin a revisar os regulamentos existentes do sistema financeiro. Desde a ordem executiva, funcionários do Tesouro divulgaram vários relatórios propondo mudanças para Dodd-Frank, incluindo uma proposta recomendada para permitir aos bancos maiores isenções sob a Regra Volcker.

Em um dos relatórios, divulgado em junho de 2017, o Tesouro disse que recomenda mudanças significativas na Regra Volcker, acrescentando que não apóia sua revogação e “apóia em princípio” as limitações da regra sobre negociação proprietária. O relatório recomenda notavelmente isentar da Volcker Rule os bancos com menos de US$ 10 bilhões em ativos. O Tesouro também citou os encargos de conformidade regulatória criados pela regra e sugeriu simplificar e refinar as definições de negociação proprietária e fundos cobertos, além de suavizar a regulamentação para permitir que os bancos protejam seus riscos com mais facilidade.

Desde a avaliação de junho de 2017, a Bloomberg informou em janeiro de 2018 que o OCC liderou os esforços para revisar a Regra Volcker de acordo com algumas das recomendações do Tesouro. Um cronograma para que quaisquer revisões propostas entrem em vigor ainda não está claro, embora certamente levaria meses ou anos. Em junho de 2020, os reguladores bancários afrouxaram uma das disposições da Regra Volcker para permitir que os credores invistam em fundos de capital de risco e outros ativos.

Após a eleição do presidente Joseph Biden em 2020, o novo governo sinalizou seu apoio para reverter as diminuições da era Trump nas regulamentações do sistema financeiro.

Qual era o objetivo da Regra Volcker?

As origens da Regra Volcker remontam a 2009, quando o economista e ex-presidente do Federal Reserve (Fed) Paul Volcker propôs um regulamento em resposta à crise financeira em curso (e depois que os maiores bancos do país acumularam grandes perdas de seus braços comerciais proprietários). O objetivo era proteger os clientes bancários, impedindo que os bancos fizessem certos tipos de investimentos especulativos que contribuíram para a crise.

Essencialmente, ela proíbe os bancos de usar suas próprias contas (fundos de clientes) para negociação proprietária de curto prazo de títulos, derivativos e futuros de commodities, bem como opções sobre qualquer um desses instrumentos. Volcker, em última análise, esperava restabelecer a divisão entre bancos comerciais e bancos de investimento - uma divisão que já existiu, mas foi legalmente dissolvida por uma revogação parcial da Lei Glass-Steagall em 1999.

Quais são as principais críticas à Regra Volcker?

A Regra Volcker tem sido amplamente criticada de vários ângulos. A Câmara de Comércio dos EUA afirmou em 2017 que uma análise de custo-benefício nunca foi feita e que os custos associados à Regra Volcker superam seus benefícios. A Série de Discussão de Finanças e Economia do Fed (FEDS) argumentou que a Regra Volcker reduzirá a liquidez devido a uma redução nas atividades de criação de mercado dos bancos. Além disso, analistas do Fundo Monetário Internacional (FMI) argumentaram que os regulamentos para evitar apostas especulativas são difíceis de aplicar.

O que foi a Lei Glass-Steagall?

Estimulado pela falência de quase 5.000 bancos durante a Grande Depressão, a Lei Glass-Steagall foi aprovada pelo Congresso dos EUA como parte da Lei Bancária de 1933. Patrocinada pelo senador Carter Glass, ex-secretário do Tesouro, e pelo deputado Henry Steagall , presidente do Comitê Bancário e Monetário da Câmara, proibiu os bancos comerciais de participar do negócio de banco de investimento e vice-versa. 

A justificativa foi o conflito de interesses que surgiu quando os bancos investiram em títulos com seus próprios ativos, que na verdade eram os ativos de seus correntistas. Simplificando, os proponentes do projeto argumentaram que os bancos tinham o dever fiduciário de proteger esses ativos e não se envolver em atividades excessivamente especulativas.

A linha inferior

A Regra Volcker destina-se a restringir a atividade de negociação especulativa de alto risco dos bancos, como negociação proprietária ou investimento ou patrocínio de fundos de hedge ou fundos de private equity. Mantém a capacidade dos bancos de oferecer importantes serviços financeiros orientados para o cliente, como subscrição, criação de mercado e serviços de gestão de ativos.

Os regulamentos foram desenvolvidos por cinco agências reguladoras financeiras federais, todas descritas acima: o Federal Reserve Board, o CFTC, o FDIC, o OCC e o SEC.

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