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Acordo de TUBO

O que é um acordo de PIPE?

O investimento privado em ações públicas (PIPE Deal) refere-se à prática de investidores privados comprarem ações negociadas em bolsa a um preço abaixo do preço atual disponível ao público. Os fundos mútuos e outros grandes investidores institucionais podem fechar acordos para comprar grandes porções de ações a um preço preferencial.

Os negócios do PIPE são frequentemente oferecidos por empresas que buscam levantar uma grande quantidade de capital rapidamente.

Principais conclusões

  • O investimento privado em ofertas de ações públicas (PIPE) é quando um investidor privado, como um fundo mútuo ou uma grande instituição, compra um pedaço de ações a um preço abaixo do mercado.
  • Os negócios do PIPE são uma maneira de as empresas levantarem uma grande quantia de dinheiro rapidamente.
  • Eles podem ser impopulares entre os acionistas existentes porque diluem o conjunto de ações existente e reduzem seu valor.
  • Os acordos do PIPE têm semelhanças com alguns dos grandes resgates governamentais vistos nos últimos anos, mas geralmente envolvem empresas menores e menos importantes sistemicamente. 

Entendendo os negócios do PIPE

Em um acordo tradicional do PIPE, uma empresa venderá de forma privada ações ordinárias ou preferenciais negociadas publicamente a uma taxa de desconto em relação ao preço de mercado para um investidor credenciado. Em uma operação estruturada do PIPE, a empresa emissora emite dívida conversível, que geralmente pode ser convertida em ações da empresa emissora à vontade do comprador.

Normalmente, a empresa ofertante está tentando levantar capital, seja porque precisa dele rapidamente ou porque não conseguiu adquiri-lo por outros meios. A empresa compradora (geralmente um fundo mútuo ou hedge fund) tem a vantagem de comprar com desconto, pois essas ações vendidas diretamente são relativamente ilíquidas, o comprador só está interessado se conseguir as ações com desconto.

Os negócios do PIPE são populares por causa de sua eficiência - especialmente em comparação com outros tipos de ofertas secundárias - e porque estão sujeitos a menos regulamentações da Securities and Exchange Commission (SEC). Qualquer empresa de capital aberto pode iniciar um negócio PIPE com um investidor credenciado. Isso é especialmente útil para empresas menores ou menos conhecidas que podem ter problemas para levantar capital de outra forma.

Histórico de negócios do PIPE

O interesse nos negócios do PIPE tem variado ao longo do tempo. Em 2017, um total de US$ 45,3 bilhões foi levantado em 1.461 negócios. Em 2016, 1.199 negócios arrecadaram US$ 51,6 bilhões. No entanto, isso é menos do que os US$ 88,3 bilhões fechados em mais de 980 transações nos primeiros 9 meses de 2008. Os negócios do PIPE tendem a ocorrer em mercados ou indústrias para os quais é difícil levantar capital, portanto, os negócios do PIPE eram populares no auge da Crise bancária de 2008.

Os negócios do PIPE são um pouco menos populares entre os acionistas, pois a emissão de novas ações para essas vendas dilui o valor das ações existentes. Em alguns casos, investidores ou empresas com conhecimento interno do comércio venderam antecipadamente as ações da empresa emissora. Alguns reguladores pediram regulamentações mais intensivas para evitar tais oportunidades de negociação com informações privilegiadas, argumentando adicionalmente que as empresas de oferta geralmente pequenas têm pouca escolha a não ser fazer acordos ruins com fundos de hedge para levantar capital extremamente necessário.

Considerações Especiais

Acordos do PIPE e resgates governamentais

Os acordos do PIPE podem ser semelhantes ao tipo de acordo que ocorre com resgates governamentais de empresas ou indústrias em dificuldades. Nesses negócios, o governo compra uma parte do patrimônio na forma de ações, warrants ou dívida conversível em troca do capital líquido que uma empresa precisa para permanecer em operação, reestruturar ou evitar a falência. Os negócios do PIPE também costumam envolver empresas em dificuldades que ficaram sem outras opções no mercado para levantar o capital necessário rapidamente, negociando uma parte do capital para um investidor institucional com um desconto que pode deixar o comprador em uma posição poderosa para influenciar a empresa ou até mesmo uma participação controladora. 

Um exemplo de um acordo semelhante de resgate do governo seria o resgate da indústria automobilística de 2009, onde o Tesouro assumiu a GM e a Chrysler. Esses tipos de resgate são geralmente mais extremos do que o típico acordo do PIPE, uma vez que as empresas que os procuram estão mais desesperadas e podem já ter tentado e falhado negociar um acordo do PIPE com uma instituição privada. Os negócios privados do PIPE também são mais propensos a serem perseguidos como último recurso por empresas menores que não são consideradas sistemicamente importantes o suficiente para justificar a ação do governo.

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