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Acumulação de intervalo

O que é uma acumulação de intervalo?

Um range accrual é um produto estruturado baseado em um índice subjacente cujos retornos são maximizados se esse índice permanecer dentro do intervalo definido pelo investidor. Comumente referido como range accrual note, é um tipo de derivativo financeiro que oferece aos investidores o potencial de obter retornos acima da média, vinculando sua taxa de cupom ao desempenho do índice de referência.

As variações nas notas de acumulação de intervalo incluem títulos de acréscimo, notas de intervalo de índice, títulos de corredor, notas de corredor, flutuadores de intervalo e títulos de fairway.

Principais conclusões

  • Um acúmulo de faixa é um produto estruturado com base em um índice subjacente cujos retornos são maximizados se esse índice permanecer dentro de uma faixa de preço específica ao longo da vida da nota.
  • Uma nota de acumulação de intervalo oferece aos investidores o potencial de obter retornos acima da média, vinculando sua taxa de cupom ao desempenho do índice de referência.
  • Se o valor do índice permanecer dentro de um intervalo especificado, o investidor recebe a taxa de cupom, caso contrário o investidor não ganha nada.

Entendendo o acúmulo de intervalo

O investidor que detém o título de acumulação de intervalo deseja que o índice de referência permaneça dentro de um intervalo especificado desde a emissão do intervalo de acumulação até seu vencimento. Esta estratégia é uma aposta na estabilidade ou baixa volatilidade do mercado de índices, bem como um investimento na nota. Como o fluxo de caixa não é garantido, o emissor geralmente precisa oferecer uma taxa de cupom declarada mais alta para atrair investidores. Para os investidores que especulam que o índice subjacente permanecerá limitado ao intervalo, é uma maneira de obter um rendimento acima da média.

O índice de referência pode ser uma taxa de juros, como a LIBOR. Também pode ser uma taxa de câmbio, commodity ou índice de ações. Se o valor do índice estiver dentro de um intervalo especificado, o cupom acumula ou recebe juros. Se o valor do índice estiver fora do intervalo especificado, a taxa de cupom não acumula, o que significa que o investidor não ganha nada.

Normalmente, a aposta é que o índice de referência ficará confinado às faixas antecipadas do investidor e não será influenciado pela alta volatilidade de outros fatores de movimentação do mercado. Esses fatores podem ser uma curva de juros inclinada, um mercado futuro em atraso ou contango ou outros eventos geopolíticos. Basicamente, o investidor está apostando contra o mercado na esperança de obter retornos acima do mercado.

Investidores em notas de intervalo de acumulação podem lucrar mais durante um mercado lateral, que é quando o preço de um título é limitado ao intervalo sem formar qualquer tendência distinta de alta ou baixa.

Considerações Especiais

Como tem uma taxa de cupom fixa, um intervalo de acumulação se qualifica como um título de renda fixa, mas apenas nominalmente. Outro nome para o cupom é cupom condicional, pois seu pagamento de rendimento depende de outro evento ou condição. O prazo de cálculo do pagamento geralmente é diário. Como os pagamentos reais de juros podem ser zero para qualquer período de cálculo de retorno, a renda real não é necessariamente fixa.

Não existe nenhum mercado oficial para negociação ou avaliação de notas de acumulação de intervalo. As avaliações tornam-se ainda mais complicadas com acumulações de intervalo que incluem recursos de chamada e acumulações de intervalo duplo. Um acúmulo de faixa dupla é aquele que usa dois índices baseados, por exemplo, em uma taxa de câmbio e uma taxa de juros.

Calculando o acúmulo de intervalo

As notas de acumulação de intervalo começam com os mesmos cálculos usados ​​em qualquer título de renda fixa, combinados com o período de pagamento. Os prazos de pagamento podem ser mensais, semestrais ou anuais. A inclusão de um tipo de modificador sim ou não é a principal diferença entre os títulos.

Por exemplo, digamos que um investidor tenha um cupom de 3%, uma nota de um ano com um pagamento mensal. A base do índice para o título é o preço do petróleo bruto negociado em Nova York, com um intervalo entre US$ 60,00 e US$ 61,00 por barril. Os pagamentos mensais anualizados variam de 0,00% a um máximo de 3,00%.

  • Para janeiro, pagável em 1º de fevereiro, suponha que o petróleo bruto tenha sido negociado nessa faixa de preço por 15 dos 31 dias do mês.

3,00%? 15 31 = 0,01451 = 1,451 % 3,00\% imes frac{15}{31} = 0,01451 = 1,451\% 3,00%?3115?=0,01451=1,451%

O pagamento de juros feito em 1º de fevereiro seria de 1,45% vezes o valor do principal dividido por 12.

  • Para fevereiro, com vencimento em 1º de março, com o índice dentro do intervalo de 20 dias, seria o seguinte:

3,00%? 20 28 = 0,0214 = 2,142 % 3,00\% imes frac{20}{28} = 0,0214 = 2,142\% 3,00%?2820?=0,0214=2,142%

  • O pagamento de juros feito em 1º de março seria de 2,14% vezes o valor do principal dividido por 12. Se o índice permanecer na faixa o mês inteiro:

3,00%? 1 = 0,03 = 3,0 % 3,00\% imes 1 = 0,03 = 3,0\% 3,00%?1=0,03=3,0%

O pagamento de juros feito no primeiro dia do mês seguinte seria de 3,0% vezes o valor do principal dividido por 12, repetir o cálculo para todos os outros meses.

Notas de acumulação de intervalo e opções de taxa de juros 

As notas de intervalo de acumulação podem ter juros flutuantes de curto prazo ou ter uma opção de taxa de juros incorporada. Uma taxa de juros flutuante (variável) sobe e desce com o resto do mercado ou junto com um índice. É por isso que algumas notas de acumulação de intervalo, como títulos de fairway, também são conhecidas como flutuadores de índice.

Uma opção de taxa de juro é um derivado financeiro que permite ao titular beneficiar de alterações nas taxas de juro. É semelhante a uma opção de ações e pode ser uma opção de venda ou de compra. Normalmente, o movimento segue uma taxa de referência subjacente, como o rendimento da nota do Tesouro de 10 anos.

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