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Adequado (Adequação)

O que é adequado (adequação)?

Adequação refere-se a um padrão ético e aplicável em relação aos investimentos aos quais os profissionais financeiros são mantidos ao lidar com clientes. Antes de fazer uma recomendação, corretores, gestores de recursos e outros consultores financeiros têm o dever de tomar medidas que assegurem que o ativo ou produto seja adequado – ou seja, apropriado – aos objetivos, necessidades e tolerância ao risco desse investidor. Nos EUA, a Autoridade Reguladora do Setor Financeiro (FINRA) supervisiona e aplica esse padrão, descrevendo os requisitos de adequação em sua Regra 2111.

Principais conclusões

  • Adequação refere-se a um padrão ético e aplicável em relação aos investimentos aos quais os profissionais financeiros são mantidos ao lidar com clientes.
  • Um investimento deve atender aos requisitos de adequação descritos na Regra 2111 da FINRA antes de ser recomendado por uma empresa a um investidor.
  • A adequação depende da situação dos investidores com base nas diretrizes da FINRA.
  • Os padrões de adequação não são os mesmos que os requisitos fiduciários.


Entendendo Adequado (Adequação)

Qualquer empresa financeira ou indivíduo que negocie com um investidor deve responder à pergunta: 'Este investimento é apropriado para o meu cliente?' A empresa, ou pessoa associada, deve ter uma base legalmente razoável, ou alto grau de confiança, de que a garantia que está oferecendo ao investidor está de acordo com os objetivos desse investidor (como tolerância ao risco), conforme declarado em seu perfil de investimento.

Tanto os consultores financeiros quanto os corretores devem cumprir uma obrigação de adequação, o que significa fazer recomendações consistentes com os melhores interesses do cliente subjacente. A Autoridade Reguladora do Setor Financeiro (FINRA) regula os dois tipos de entidades financeiras sob padrões que exigem que façam recomendações apropriadas a seus clientes. No entanto, um corretor, ou broker-dealer, também trabalha em nome da corretora-dealer, razão pela qual o conceito de adequação precisava ser definido para resguardar os investidores de práticas predatórias.

Regra FINRA 2111

A Regra 2111 da FINRA afirma que o perfil de investimento do cliente “inclui, mas não se limita a, idade do cliente, outros investimentos, situação e necessidades financeiras, status fiscal, objetivos de investimento, experiência de investimento, horizonte de tempo de investimento, necessidades de liquidez e tolerância ao risco ” entre outras informações. Uma recomendação de investimento por um corretor ou qualquer outra entidade regulamentada acionaria automaticamente essa regra.

Nenhum investimento, exceto fraudes definitivas, é inerentemente adequado ou inadequado para um investidor. Em vez disso, sua adequação depende da situação e da composição dos investidores.

Por exemplo, para uma viúva de 95 anos que vive de renda fixa, os investimentos especulativos, como opções e futuros, penny stocks, etc., são extremamente inadequados. A viúva tem uma tolerância de baixo risco para investimentos que podem perder o principal. Por outro lado, um executivo com patrimônio líquido significativo e experiência em investimentos pode se sentir confortável em aceitar esses investimentos especulativos como parte de seu portfólio.

Tipos de Obrigações de Adequação

  • Adequação de base razoávelexige que um corretor tenha uma base razoável para acreditar, com base em diligência razoável, que a recomendação é adequada para pelo menos alguns investidores. A diligência razoável deve fornecer à empresa ou pessoa associada uma compreensão dos riscos e recompensas potenciais da segurança ou estratégia recomendada.
  • Adequação específica do clienteexige que um corretor, com base no perfil de investimento de um determinado cliente, tenha uma base razoável para acreditar que a recomendação é adequada para esse cliente. O corretor deve tentar obter e analisar uma ampla gama de fatores específicos do cliente para apoiar essa determinação, incluindo idade do cliente, tolerância ao risco, necessidades de liquidez e horizonte de tempo de investimento.
  • Adequação quantitativaexige que um corretor com controle real ou de fato sobre a conta de um cliente tenha uma base razoável para acreditar que uma série de transações recomendadas, mesmo se adequadas quando vistas isoladamente, não são excessivas e inadequadas para o cliente quando tomadas em conjunto à luz da perfil de investimento do cliente. Essa obrigação visa cobrir custos de transação anormalmente altos e giro excessivo da carteira, chamado churning, para gerar taxas de comissão.

Adequação vs. Requisitos Fiduciários

As pessoas muitas vezes confundem os termos adequação e fiduciário. Ambos procuram proteger o investidor de danos previsíveis ou riscos excessivos. No entanto, os padrões de adequação não são os mesmos que os padrões fiduciários, os níveis de responsabilidade do consultor e o cuidado do investidor são diferentes.

Um fiduciário de investimento é qualquer pessoa que tenha a responsabilidade legal de administrar o dinheiro de outra pessoa. Consultores de investimento e gestores de dinheiro, que geralmente são baseados em taxas, estão vinculados a padrões fiduciários. Os corretores, normalmente remunerados por comissão, geralmente têm que cumprir apenas uma obrigação de adequação.

O Regulamento BI da SEC é uma espécie de substituto (um fraco, acusam os críticos) da Regra Fiduciária do Departamento do Trabalho de 2017, que exigiria que todos os profissionais financeiros que trabalham com planos de aposentadoria ou fornecessem conselhos de planejamento de aposentadoria - consultores, corretores, revendedores e agentes de seguros - estar legalmente vinculados ao padrão fiduciário. Em junho de 2018, o Tribunal de Apelações do Quinto Circuito dos EUA desocupou oficialmente a regra, efetivamente matando-a.

Os consultores financeiros que são fiduciários têm a responsabilidade de recomendar investimentos adequados enquanto ainda aderem aos requisitos fiduciários de colocar os interesses de seus clientes acima dos interesses deles ou de sua empresa. Por exemplo, o consultor não pode comprar títulos para sua conta antes de recomendá-los ou comprá-los para a conta de um cliente. Os padrões fiduciários também proíbem a realização de negócios que possam resultar no pagamento de comissões mais altas ao consultor ou à sua empresa de investimento.

O consultor deve usar informações e análises precisas e completas ao fornecer conselhos de investimento ao cliente. Para evitar qualquer impropriedade ou aparência de impropriedade, o fiduciário divulgará quaisquer potenciais conflitos de interesse ao cliente e, em seguida, colocará os interesses do cliente acima dos seus. Além disso, o consultor realiza transações sob um padrão de 'melhor execução', no qual trabalha para executar a negociação ou compra com o menor custo e com a maior eficiência.

Adequado (Adequação) vs. Melhor interesse

O mandato para agir no melhor interesse do cliente, uma parte fundamental do padrão fiduciário, está visivelmente ausente do padrão de adequação, embora alguns possam argumentar que está implícito. A partir de 2020, os dois se tornaram mais oficialmente entrelaçados.

Em junho de 2020, a FINRA adotou o Regulamento BI, alterando tecnicamente sua Regra 2111 para acomodá-la, de modo que uma corretora que atenda ao padrão de melhor interesse necessariamente atenda ao padrão de adequação.

Embora os detalhes de qual regra se aplica quando não sejam um pouco claros, o resultado final parece ser que um corretor registrado na FINRA agora é obrigado a cumprir tanto o Regulamento de Melhor Interesse quanto a Regra 2111 sobre recomendações para investidores de varejo.

Um cliente pode renunciar a seus direitos sob a FINRA 2111?

Não, os clientes investidores não podem renunciar aos seus direitos FINRA Rule 2111. As regras da FINRA contêm o que é conhecido como disposições “anti-renúncia”. Essas disposições anulam quaisquer acordos que pretendam renunciar ao cumprimento de quaisquer Regras FINRA, Securities and Exchange Act, Uniform Securities Act e leis estaduais de céu azul.

O que uma avaliação de adequação deve considerar?

Uma avaliação de adequação de corretores envolve decidir se um investimento é apropriado para um determinado cliente antes de recomendá-lo. Para determinar isso, o corretor precisa considerar certas coisas sobre o investidor, incluindo o seguinte:

  • Idade
  • Metas de investimento
  • Prazo de investimento
  • Tolerância de risco
  • Situação financeira e obrigações
  • Necessidades de liquidez
  • Carteira de investimentos e ativos atuais
  • Conhecimento, sofisticação e experiência em investimentos
  • Situação fiscal


O que são requisitos de adequação?

A Regra 2111 da FINRA enumera três tipos específicos de requisitos de adequação:


Base razoável:O corretor deve estar razoavelmente confiante de que o investimento pode ser adequado para pelo menos alguns investidores individuais. Basicamente, isso se traduz em fazer a devida diligência suficiente sobre o investimento para garantir que ele seja legítimo e entender como ele funciona, quais são seus benefícios e quais podem ser seus riscos.

Específico do cliente:O corretor deve estar familiarizado com a idade do cliente, mentalidade, imagem e necessidades financeiras e perfil/objetivos de investimento, a fim de sentir que o investimento é adequado para esse investidor específico.

Quantitativo:O corretor tem uma base razoável para acreditar que uma série de transações recomendadas, mesmo se adequadas quando vistas individualmente, não são excessivas e inadequadas para o cliente. Esse requisito está relacionado ao cancelamento de uma conta - fazer muitas negociações ou ceder a um padrão de negociação principalmente para gerar comissões.

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