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Adoçante

O que é um adoçante?

Um adoçante é um recurso ou benefício especial que é adicionado a um instrumento de dívida, como um título ou ação preferencial, para torná-lo mais desejável para potenciais investidores. Duas formas populares de adoçantes são garantias e direitos, que permitem ao detentor converter títulos em ações em uma data posterior ou comprar ações a preços abaixo do mercado.

Um adoçante também é referido como um kicker, uma ruga ou sinos e assobios.

Principais conclusões

  • Um adoçante é um recurso especial adicionado a um instrumento de dívida, como um título ou ação preferencial, com o objetivo de aumentar seu valor nos mercados.
  • Duas formas populares de adoçantes são garantias e direitos, que permitem ao detentor converter títulos em ações em uma data posterior ou comprar ações a preços abaixo do mercado.
  • Os adoçantes são especialmente úteis para empresas que estão tendo dificuldade em atrair investidores ou levantar capital a preços acessíveis.
  • Os warrants são o adoçante mais comum oferecido pelas empresas que tentam convencer os investidores-anjo a investir em novas rodadas de financiamento.

Como funciona um adoçante

Os adoçantes são especialmente úteis para empresas que estão tendo dificuldade em atrair investidores ou levantar capital a preços acessíveis. Uma empresa nesta posição pode querer realizar uma oferta de dívida padrão. No entanto, se não houver apetite suficiente do investidor para vender toda a dívida, pode ser necessário um adoçante para descarregar toda a emissão.

Os adoçantes sempre custarão algo extra para a empresa que os distribui, mas o custo exato pode não ser calculável até alguma data no futuro.

Warrants, derivativos que dão o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender um título – mais comumente uma ação – a um determinado preço antes do vencimento, são sem dúvida o adoçante mais comum oferecido por empresas que tentam convencer investidores-anjo a investir em novos rodadas de financiamento.

Garantias vs. Opções

Assim como os warrants, as opções são essencialmente direitos contratuais que são estendidos aos investidores, permitindo-lhes comprar certas quantidades de ações, em algum momento futuro, a preços acordados hoje.

Embora de natureza semelhante, existem diferenças importantes entre esses dois derivados. Uma delas é que os warrants tendem a durar muito mais do que as opções – o primeiro pode durar até 15 anos, enquanto o último normalmente existe de um mês a dois ou três anos.

Outra é por quem são emitidas: as opções são listadas em bolsas de valores, enquanto uma empresa emite seus próprios warrants. Em outras palavras, isso significa que uma empresa pode levantar capital adicional de um warrant, mas não de opções.

Exemplo de adoçante

A empresa XYZ emite um título para levantar capital e atribui um warrant para torná-lo mais atraente para os investidores. Se o preço das ações da Empresa XYZ subir acima do preço indicado no warrant, o titular pode resgatá-lo, permitindo-lhe comprar ações da empresa a um preço abaixo do valor de mercado atual.

Por outro lado, se a Empresa XYZ tiver problemas e o preço de suas ações cair abaixo do preço de exercício, o titular do warrant não poderá lucrar com o incentivo que lhe foi oferecido. Se o estoque não se recuperar, o warrant acabará expirando e se tornará inútil.

Considerações Especiais

Os warrants são valorizados por investidores que valorizam os direitos de valorização sem exigir qualquer compromisso de capital inicial. No entanto, também existem desvantagens potenciais para esses veículos – para ambas as partes envolvidas.

Para as empresas, os warrants podem gerar incerteza quanto ao número de titulares que, em última instância, exercerão o direito de exercer seus warrants e adquirir ações da empresa. Isso poderia deixar as empresas que procuram levantar capital em apuros – se os detentores não exercerem os warrants, a empresa não receberá nenhum dinheiro criado com a emissão de novas ações.

Enquanto isso, para os investidores, existe o risco de o preço das ações subjacentes subir acima do preço de exercício para vender ou cair abaixo do preço de exercício para comprar, efetivamente tornando o warrant sem valor. Além disso, os detentores de warrants não gozam de direitos de voto como os acionistas ordinários costumam fazer.

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